景気はおおむね順調な回復軌道を引き続き辿っています。落ち込み幅が大きかったために景気の水準は未だに低いままですが、原状復帰は時間の問題です。そうした中で、懸念されるのは、デフレスパイラルという言葉が人々のマインドを悪化させていることです。今回は、デフレスパイラルについて考えてみましょう。

デフレという言葉は、不況と同じような意味に用いられる場合も多いのですが、ここでは物価下落の意味で使われています。景気が悪くて物が売れないと値下げにより物価が下がる（デフレ）一方で、物価下落が景気を悪化させる力も働くため、悪循環が続くということをデフレスパイラルと呼んでいるものです。

問題は物価が１％下がった時に景気への悪影響がどの程度生じるのか、ということです。「海の水を一口飲んだら減る」という程度の影響しかないのであれば、大騒ぎをする事はミスリーディングです。
物が売れなければ企業が赤字になってボーナスをカットする、という事は当然ですが、それは売値を下げなくても生じる現象です。売れ行き不振に際して売値を１％下げた事が、ボーナスにどの程度影響しているのか、疑わしいでしょう。現在生じているボーナスのカットが売値の低下に起因するのだ、といった議論が横行していますが、そのような議論はミスリーディングです。

なお、デフレスパイラルを巡る議論には混乱が見られる事にも留意が必要です。投資に関して実質金利の高さが悪影響を及ぼすという議論をしているのに、多くの場合、実質金利の計算は消費者物価指数の前年比を用いて行なわれているのです。
設備投資を考える際の資本財の価格は、消費財よりも大きく低下していますから、これが昨今の買い控えを招いていた事は想像に難くありません。